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吉利股价为何被“低估”？

发布在意甲 2022-03-25 14:46:20 作者：FIBA战神杜兰特

“目前的估值与公司实际价值有很大差距，有非常大的提升空间。”3月23日，在发布2021年财报后的电话会上，吉利汽车执行董事、行政总裁桂生悦开诚布公，正面回应了港媒对公司市值低迷的提问。

电话会以前，吉利汽车发布了2021年财报。2021年全年，吉利汽车销售132.8万辆，同比增长1%，营收1016亿元，同比增长10%，归母净利润48.47亿元，同比下降12.4%。

这是吉利汽车自李书福卸任董事长后的首份年报，也是调整蓝色吉利行动计划后提交的首张成绩单，在这份财报和成绩单背后，隐藏着吉利股价被低估的秘密，也预示着这家中国最大民营车企的转型之路。

165万辆销售目标

尽管面临芯片短缺等挑战，吉利汽车2021年的销量依然取得正向增长。2021年，吉利汽车累计销售132.8万辆，同比增长1%，成功卫冕中国第一大自主品牌和第三大乘用车品牌。

海外市场、新能源与高端品牌正在成为新的销量增长点。在这132.8万辆中，包括了107万辆吉利、22万辆领克、2.9万辆几何和0.6万辆极氪品牌的汽车，其中领克和几何的销量分别增长25.7%和145.3%。

在这132.8万辆中，包括了121.3万辆内销和11.5万辆出口车辆，出口车辆的数量同比增长58.2%。在这132.8万辆中，包括8.28万辆混动、插电式混动和纯电车辆，其中插电式混动销量和纯电动销量分别增长185.3%和172%。

吉利汽车CEO淦家阅在财报后的电话会上表示，将全力打造雷神智擎平台，全面加速新能源转型升级，加速智能化、网联化进程，加速全球化进程。“2022年将推出4款全新产品和5款改款车型。”

吉利汽车将2022年的销量目标定为165万辆，同比2021年增加约24%。2022年1-2月，受车身电子稳定系统ESP芯片供应短缺和春节假期影响，吉利汽车累计销售19.62万辆，同比下降5%。

技术授权成利润增长点

营收、单车均价、毛利率也实现正向增长。2021年，吉利汽车营收1,016亿元，同比增长10%，已接近2019年的历史最佳营收水平。同时，单车均价达到8.77万元，同比增长8%；毛利率达到17.14%，已经恢复到疫情前的水平。

领克、极氪品牌的单车均价持续提升。2021年，领克推出基于SPA平台打造的高端SUV领克09，销售指导价超过30万元。领克品牌的单车均价亦提升至13.03万元，同比增长2.3%。高端智能电动品牌极氪的单车均价更是达到33.5万元。

单车均价的提升带动吉利产品市场指导价的分布整体上移。2020年，吉利汽车在10万元以下、10-15万元、15万元以上车辆销售占比为64%、25%和11%，这三个数据在2021年变为34%、44%和22%。

与此同时，知识产权和技术服务成为吉利汽车新的营收和利润增长点。2021年，吉利汽车来自知识产权许可的收入为12.75亿元，同比增长125%；来自研发及相关技术支援服务的收入为32.51亿元，同比增长336%。

然而，由于经营开支的过去增长，吉利汽车2021年归母净利润有所降低。2021年，吉利汽车的经营开支总额为154.43亿元，同比2019年和2020年分别增长64%和25%，这意味着每卖出一台车所付出的成本高于疫情之前。2021年，吉利汽车的归母净利润48.47亿元，同比下降12.4%。

混动、纯电动双管齐下

2019年以来，全球汽车行业受到冲击，传统车企首当其中。作为过去十年最成功的传统车企之一，吉利汽车也在这轮挑战和机遇中变革，正面参与到混动和智能电动汽车市场的竞争中。

2021年3月，吉利汽车根据汽车产业变革及应用环境变化，形成了两个新的蓝色吉利行动计划。其中，蓝色吉利行动计划一主攻智能化节能和小排量新能源汽车，蓝色吉利行动计划二主攻高端智能化纯电动汽车。

基于蓝色吉利行动计划一，吉利汽车推出了。2022年，吉利汽车将推出8款以上雷神Hi·X油电混动和超级电混产品，打造星越L和首款SPA车型领克09等期间产品，实现品牌溢价能力和盈利水平提升。

基于蓝色吉利行动计划二，吉利汽车成立高端智能电动品牌极氪，并推出首款量产车极氪001。2021年10月底，极氪001开始交付，4个月累计交付12,453辆，创下高端智能电动车企交付最快速度。

2022年，吉利汽车将继续提升用户在智能化和加电补能方面的体验。吉利汽车董事长、极氪公司CEO安聪慧表示，目前极氪总研发7100人，纯研发4000人，软件人才2600人，占比35%。“这个比例会在今年年底提升到70%。”

2021年底，极氪的线下直营店超过67家，充电站104座。安聪慧透露，到2022年底，极氪将建成300多家体验店和交付中心，超过600座充电站。“有信心完成年销7万台的目标。”

“市值有很大提升空间”

3月24日收盘，吉利汽车报12.08港元，总市值1210.52亿港元。相比2021年1月29日的最高点，市值已经蒸发了近67%。而在2021年财报电话会上，吉利汽车执行董事、行政总裁桂生悦对这一问题做出了正面回答。

桂生悦认为，从公司支撑来讲，资本市场对吉利汽车目前的估值与公司实际价值有很大差距，公司市值有非常大的提升空间。同时，桂生悦也阐明了他看涨吉利的五点原因。

第一，未来全球汽车市场一定是稳步增长的，汽车行业具有长线投资价值；第二，吉利4.0时代产品布局陆续进入收获期，将陆续体现在收入和利润中；第三，吉利在智能化、电动化的布局，将形成技术护城河，奠定长期发展基本盘；第四，吉利授权收入成为利润增长点；第五，吉利一直积极布局国际市场，未来国际化布局会迎来爆发式增长。

“随着时间的推移，全球资本市场会更加全面和理性地看待汽车行业，大家会逐渐意识到，传统车企在迎接汽车新四化，它的底蕴一定会得到重大体现。我们希望和投资者一起面对未来。”桂生悦说。

在吉利汽车发布2021年财报前，吉利控股董事长李书福以“坚定不移，拥抱世界”为主题，在吉利大讲堂做了一场内部分享。李书福表示，吉利控股集团有限公司是主要的控股股东，下设数百家独立核算的国内外企业，我的主要工作集中在吉利控股层面。

“我会逐步推出管理层及董事会层面的工作，这样做的原因与目的就是为了更加依法合规推进现代企业治理，为了更好地发挥职业专业人才的主动性、积极性，提高企业的竞争力与抗风险能力。”李书福说。

2021年，李书福卸任吉利汽车法定代表人、董事长。2022年，卸任吉利汽车董事。目前，李书福已经不在吉利汽车内担任任何职务，吉利汽车已经步入“后李书福时代”。

“后李书福时代”的吉利汽车面临重重考验，也充满着无限的机会。“人总是会老去的，我也不例外，但企业可以永葆青春、长期持续发展，我希望大家有雄心、有理想，不断成长发展，我更希望吉利人才辈出，保证吉利事业基业长青。”李书福说。

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